众生药业(002317)重大事件快评：股权激励提升经营动力 14年摊销费用过高
股权激励与业绩挂钩，提升未来3年经营动力 限制性股票将分3 期解锁，解锁条件为14~16 年扣非净利增速和净资产收益率。按考核要求，公司14~16 年扣非净利以13 年为基数分布增长18%/40%/70%，相当于3 年复合增长20%。如果考虑14~16 年股权激励摊销成本，公司每年扣非净利增长应为56%/4%/14%。14 年净利高增长体现了三七价格下跌对公司带来较大的业绩弹性，15~16 年实际增速设臵较低主要是对三七价格继续下跌空间的不确定，增速设定相对保守。考虑基药放量，15 年公司业绩应该可以做的更高。
此次激励对象共127 人，其中包括6名高级管理人员，占激励份额的46.31%，中层核心人员121人，占激励份额的45.47%， 预留8.21%的激励份额。被激励中层核心人员涵盖了研发，生产、销售、财务、人力几乎全部环节，其中销售人员占82 人，大部分的地区经理都参与了激励。通过此次广范围的激励，将进一步调动高管和销售人员的积极性，提升未来3 年经营动力和业绩释放动力。
2014 年股权激励摊销费用较高 假设授予日股票公司价格为21.52 元/股（公告前20 日均价），则股权激励合计摊销的总费用为10222 万元。假设于2014 年1月内完成授予，则14~16 年分3年摊销成本（见表2）。14 年公司摊销费用压力最大，按照当年考核业绩计算，摊销成本约占净利的26.33%。
对比恒瑞医药，人福医药等已经实施股权激励的医药上市公司，公司摊销费用比例相对较高，主要是此次参与激励对象较多，约8%的员工参与，同时给予激励对象的回报也相对较高，3年股权激励静态收益（含税）为基本薪酬（销售费用+管理费用薪酬支出）的2 倍。虽然短期内股权激励摊薄影响利润较多，但在此次激励中，公司董事长张总与副董事长叶总并未参与，作为主要的股东方， 其一致表决赞同股权激励草案，体现了他们更注重股权激励对公司长期发展的需要。 ? 风险提示：股权激励短期成本摊销较大；基药推广不达预期。(来源：中国财经)