作者：格隆汇·嘉嘉
恒康医疗近期披露的年报让人非常失望，毕竟作为十年时间的企业，不说其业绩增长情况，但是最起码能够每年实现盈利。不过在年自身陷入的漩涡之中，光是归母净利润就亏损13.96亿元，这是这家公司上市以来首次亏损，业绩这样大幅度的下滑可以说这家企业正面临着自身需要抉择的十字路口。
在5月16日恒康医疗发布年年报，年全年实现营收38.38亿元，同比增长12.92%，归母净利润亏损14.18亿元，同比下降.09%，吃掉了上市以来全部的利润，十年A股之路白跑。
恒康医疗成立于2年，是一家以医疗服务为核心，依托大健康产业，布局药品，日化品、保健品等多项产业的企业。主营医疗服务、药品制造、日化品及保健品业务。逐步形成了体检、诊断、治疗、术后康复的完整医疗产业链条。在医疗服务方面，恒康医疗目前旗下拥有15家医院，而在药品制造方面，拥有全国独家生产中成药品种6个，药典品种12个，在日化及保健品方面，已推出4大保健品系列及牙膏牙刷等产品
财务弊端多，恒康医疗成长于甘肃，拥有中国驰名商标“独一味”，不过这些年由于业务大跃进发展造成负债率高企。截止年债务高达59.01亿元，这其中存在的流动负债29.65亿元，而从年至年这三年间资产负债率分别为30.28%、57.60%、67.37%，负债比例大幅提高；对应的流动比率分别为1.73、0.84、0.77，流动性不断降低。同时注意的是尚有15.21亿元金融机构借款将于年年末到期，可以说未来承受压力很大，考验这家企业的流动性。
实控制人股份被冻结，恒康医疗的股权质押率非常高，基本上%质押，实际控制人阙文彬是甘肃首富，持有公司股份近7.93亿股，占公司总股本42.49%，最新的股权质押率高达85.14%。不过因为企业的原因债务缠身，在年10月19日披露甘肃首富、公司实际控制人阙文彬所持公司股份因为前期与华龙证券等多家机构存在股权质押融资或其他形式的融资恒康医疗：十年心血一朝废，疯狂扩张埋苦果，到期未能及时偿付的债权债务纠纷，导致被冻结。
不得不转卖股份偿债离场，在月10月16日阙文彬与张玉富签署了《股份转让框架协议》，张玉富拟以偿债获股的方式受让其持有的公司7.94亿股股份(占公司股本总额的42.57%)。除了转卖之外，还设法套现：阙文彬用误导性陈述影响投资者预期，增加操纵期间“利好”信息披露密度，影响投资者预期，以达到融资目的。年，证监会向阙文彬下达处罚决定书，阙文彬因非法减持套现被罚款万元。
业务大跃进埋苦果，在年报当中披露前期投资过大，报告期内资金成本上升，导致公司财务费用及管理费用大幅增长；同时，为顺应国家医药*策变革，公司加快销售模式调整，销售费用较上年也有了较大幅度的增长。综合来看资产减值准备7.98亿元；折旧1.96亿元；无形资产摊销和长期待摊费用0.49亿元；财务费用3.44亿元。
可以看到光资产减值准备就占到了当中的58%，这也离不开近几年这家企业在自身所处领域疯狂并购迈步，因为当初上市之前几年独一味系列产品的生产及销售状况基本决定公司的收入和盈利水平，收入占比达到6成以上，所以业绩的表现没有那么靓丽，急需新的领域，所以大幅扩张其在医疗领域的布局，从并购的企业来看，基本上都是从年开始的，最大的一笔便是收购花费近17亿元收购PRP公司70%股权。
不过这个领域并购具有资金大、利润低、回报周期长，风险大等缺点，恒康医疗大步迈进的同时并没有很好把握节奏最后导致脱节，所以疯狂扩张过后，留下的是入不敷出及利润的大幅下跌。
可以看到商誉在年的9.74亿猛增到年35.29亿元、年的31.93亿元，三年时间足足增长%，所以累计的风险在逐年增加，只用短短两年多时间，最后变成负债累累的企业。
人心涣散，高管离职，在5月7日深交所下发的问询函上还有个那就是报告期内你公司多名董事、监事、高级管理人员离职问题。在年2月28日，恒康医疗监事会主席王宁，公司副总裁、财务总监王勇及证券事务代表李丹提出辞职。在4月4日，恒康医疗发布公告，公司董事战红君、王宁以及董事、副总裁、财务总监张皓琰女三人因个人原因辞职，其中张皓琰系张玉富的股东代表。
同时管理人已经不是甘肃首富阙文彬，在4月15日，恒康医疗发布关于控股股东签署《投票权委托协议》暨实际控制人发生变更的提示性公告，公告称公司控股股东、实际控制人阙文彬将其持有的上市公司,,股股份对应的投票权委托给宋丽华行使。这就说明阙文彬将不再拥有投票权，宋丽华成为恒康医疗的实际管理人。
小结：
对于恒康医疗来说，年全年亏损14个亿，让十年上市之路白跑，一朝尽毁。但是后面要走的路似乎看起来更为困难，加上即将到期的债务，前景迷离。显然，这家企业，在债务阴影之下已经走到十字路口，面临抉择。
