一、本次交易情况
年12月29日，来自北京新里程健康产业集团有限公司（以下简称“新里程集团”）称，已与农银理财有限责任公司（下称“农银理财”）签署收购协议，新里程已完成对农银理财通过华宝信托所持有的京福华越、京福华采的优先级有限合伙人份额收购。
根据双方协议规定，新里程集团将对并医院如何处置享有最终决定权，医院处置所得享有优先分配权。
新里程集团表示，鉴于并购医院是恒康医疗重整价值的重要载体，新医院的最终权利人也有意以重整投资人身份参与恒康医疗破产重整，有关恒康医疗破产重整事宜建议直接与新里程集团联系对接。
这意味着，在年的最后一周，*ST恒康的保壳与重整局面陡然生变，而此前一直未有举动的新里程集团将有很大可能在后续成为*ST恒康的产业投资人，此前已官宣入局上市公司重整的两大势力海王集团和益佰制药基本已是铁定出局。
二、交易背景
（一）上市公司情况介绍
医疗服务为*ST恒康核心业务。截止年半年报期末，公司控股1医院、9医院医院（医院）等共计12家医院。医院、医院、医院、医院和崇州二院已初步形成区域（县域）医疗中心，医院、医院、医院医院等均为当地（县域）排名靠前的医疗机构。
10月15日，*ST恒康发布业绩公告称，预计前三季度仍为亏损。年1月1日至年9月30日预计亏损4,万元至5,万元。*ST恒康称，根据深交所有关规定，若公司年度经审计后的净利润仍为负值，公司将出现被实行退市风险警示后，首个会计年度经审计的净利润继续为负值的情形，公司股票将存在暂停上市风险。
*ST恒康实际控制人阕文彬也一直在为保壳努力，且保且卖，但目前看效果不如预期。阕文彬曾打算转让股份，并两度交出表决权。
年11月21日晚间，恒康医疗发布权益变动报告书称，张玉富承债式收购恒康医疗股份，受让阙文彬持有的恒康医疗55,万股股份，但最终未果；、年分别将表决权转让给恒康医疗副董事长宋丽华，以及此次的中企汇联、海王集团，目前也没有达到预期的效果。
（二）核心资产归宿决定上市公司重整主导方
年底到年初，恒康医疗与托管人为中国农业银行的京福资产合作，接连设立了京福华越和京福华采两只并购基金；其中，京福资产均为GP，民生信托均为中间级LP、恒康医疗为劣后级有限合伙人。华宝信托则均为优先级LP，持有的京福华越66.54%有限合伙人财产份额及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额。
这两支基金不但结构类似，其合伙条款里都有着同一条“特别约定”，即当基金清算时，如果其他合伙人累积获得的收益低于“全部最高参考收益及实缴出资额之和时，恒康医疗或者指定的第三方应收购优先级有限合伙人和中间级有限合伙人持有的全部合伙权益”。这条款意味着两支基金是典型的“明股实债”基金，一旦优先级和劣后级的收益不到预期，*ST恒康就必须回购。*ST恒康通过这两支十倍杠杆的基金，先后医院、医院、医院医院。医院
也是*ST恒康除了康县独一味生物制药有限公司、医院有限责任公医院有限公司外最主要的一块资产。
而两只基金目前三年存续期已满，且均处于亏损状态，民生信托与华宝信托此前已按照条款要求*ST恒康方面进行兜底，并起诉至法院。但*ST恒康已深陷债务危机而无力履约，上市公司自身也因为连续亏损处于退市边缘。
因为两医院的收入与利润对上市公司的贡献很大，如果医院医院，*ST恒康失去这部分资产，那么恒康可能因此而退市。所以，医院集团目前对*ST恒康的破产重整有极大话语权。
三、前次交易
（一）海王集团
年12月2日，*ST恒康公告称，公司收到控股股东阙文彬通知，阙文彬与五矿金通、海王集团三方共同签署了《重整投资合作框架协议》，海王集团将作为产业投资人牵头协调恒康医疗重整，其控股子公司深圳前海健康金融控股有限公司将作为项目实施主体参与重整。五矿金通将作为联合牵头人，协调重整投资程序及拟定重整投资方案。
前述《协议》明确，海王集团控股子公司健康金控将在今年12月3日前受让两只并购基金份额，并确保华宝信托和民生信托停止对两只并购基金的清算，同时免除其对恒康医疗的罚息等多种方式，确保恒康医疗年实现盈利。
恒医院却担忧海王生物没有医疗管理经验，医院，参与重组的子公司前海健康金控没有实质性业务等。为此，崇州二院*委、工会强烈呼吁，恒康集团务必于12月15日前注入2医院建设，如果做不到，就以书面的形式同意第二大股东进行增资，保住土地。
而对于出售大连医院的收益，鉴于医院属于民非企业，其资产不能进行上市公司财务并表。9,万转让资金属于非经常性损益，不能作为保壳资产。
目前*ST恒康未发布海王集团签署《重整投资合作框架协议》进展的有关公告。
（二）益佰制药
12月11日晚间，益佰制药发出受让公告称，拟以自有资金8.8亿元受让华宝信托持有的京福华越66.54%的有限合伙人财产份额（对应出资额3.67亿元）及京福华采66.65%的有限合伙人财产份额（对应出资额4.25亿元）。交易完成后，公司将成为京福华越和京福华采的优先级有限合伙人。由于京福华越持有医院、医院、医院各99%股权；京福华采持有泗阳县人民院81.42%股权，益佰制药的上述举动被认为是对这4家医院“志在必得”。
益佰制药认为，此交易计划能帮助自身获得优良医疗服务资产，与公司发展战略目标契合，提升公司竞争力。
年12月26日，益佰制药发布公告终止受让京福华越及京福华采优先级财产份额。
四、总结
目前，局面对新里程集团相当有利，如*ST恒康不与新里程集团进行合作，新里程集团可以医院资产，并继续对两只基金的清算并要求对上市公司罚息等，如此一来*ST恒康或是已实际上出局的海王集团要想实现上市公司在年的盈利已是几无可能。
而新里程集团表示，其愿意和上市公司合作保壳。实际上，按照新里程集团表述“新里程集团将取代海王集团成为*ST恒康的产业投资人”也意味着，新里程集团也可以接替此前海王集团方案中的角色，通过停止对两支并购基金的清算、免除对*ST恒康的罚息并注入优质资产的形式来实现保壳。
上市公司目前尚未就与新里程集团的有关交易公告。
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